Ваш конспект

Анализ компании «Интер РАО» и обзор Finam X

Ключевые тезисы

• Мультипликаторы компании (P/E = 2.2, P/BV = 0.29) выглядят крайне привлекательными.
• Основные риски: снижение прибыли из-за сокращения процентных доходов и роста капитальных затрат.
• Дивиденды могут остаться на уровне ~8.5%, но их размер зависит от будущей чистой прибыли.
• Продукт Finam X (бесплатная бета-версия) предлагает удобные инструменты для анализа: бесконечные доски, AI-ассистент, сигналы для трейдеров.

Фундаментальные показатели Интер РАО

• P/E (Price-to-Earnings): 2.2
• P/BV (Price-to-Book Value): 0.29 (акции стоят ~30% от балансовой стоимости)
• P/S (Price-to-Sales): 0.19
• Денежные средства и эквиваленты: ~266 млрд руб. (в 2024 году было >300 млрд)
• Чистая прибыль: ~133 млрд руб.
• Коэффициент долга: очень низкий, компания имеет значительную «кубышку».

Основные риски и негативные факторы

Снижение прибыли

• Процентные доходы составляют 60-70% прибыли компании.
• Два фактора снижения:
  1. Уменьшение объёма денежных средств на балансе (финансирование капзатратов).
  2. Снижение ключевой ставки ЦБ (меньшая доходность от депозитов).

Рост капитальных затрат (CAPEX)

• CAPEX в 2026 году планируется на уровне ~270 млрд руб. (рост на ~80 млрд).
• Капзатраты напрямую не уменьшают чистую прибыль, но увеличивают амортизацию, которая «подъедает» прибыль в будущем.

Снижение объёмов потребления электроэнергии

• Казахстан планирует отказаться от импорта электроэнергии к 2027 году (~35 млрд руб. выручки для Интер РАО).
• Выработка электроэнергии в РФ снизилась в 1 квартале на 2.1%.
• Общее снижение потребления связано с экономической ситуацией (пример: металлолом принимают по 3 руб./кг из-за затоваренности рынка).

Компенсационный фактор

• Снижение объёмов может быть частично нивелировано ростом тарифов на электроэнергию (вероятная поддержка государства).

Дивиденды и прогноз

• Дивидендная политика: выплата ~25% от чистой прибыли по МСФО.
• Прогноз на 2027 год:
  • Чистая прибыль: ~110 млрд руб.
  • Дивиденды: 0.27 руб. на акцию (8.5% доходность).
  • Справедливая стоимость акций: ~3.1 руб.

Сравнение с конкурентами

• Россети/Росгидро также имеют низкие мультипликаторы (P/E ~1.5).
• У конкурентов более высокий коэффициент долга и отсутствие значительной «кубышки».
• Дивиденды у конкурентов могут не выплачиваться в ближайшей перспективе.

Обзор инструмента Finam X

• Статус: бесплатная открытая бета-версия.
• Основные функции:
  • Бесконечные доски – для структурирования информации, создания заметок и сравнения компаний.
  • AI-ассистент – безлимитные вопросы на финансовые темы (например, о дивидендной политике, капзатратах).
  • Сигналы для трейдеров – ежедневные сигналы (Sharpe, волатильность).
  • Подключение портфелей – из Finam, Тинькофф Инвестиций, BYBIT.
• Возможности для пользователей:
  • Бесплатное использование без ограничений по запросам.
  • Программа «Finam X bounty» – поиск багов и получение призов.
  • Активное комьюнити в Telegram для обратной связи.

Итоговый вывод по Интер РАО

• Не рекомендуется для покупки на горизонт 1-1.5 года.
• Ожидается стагнация или небольшое снижение стоимости акций.
• Основные драйверы негатива: снижение процентных доходов, рост CAPEX, уменьшение потребления электроэнергии.
• Дивидендная доходность (~8.5%) может сохраниться, но не является достаточным аргументом для инвестиций при текущих рисках.