Корпоративные облигации (новые выпуски, октябрь 2026)
Ключевые тезисы
- Обзор новых выпусков корпоративных облигаций за последний месяц, отобранных по соотношению риск/доходность.
- Критерии отбора: простые облигации (без амортизации/офер), фиксированный или плавающий купон, ликвидность, срок от 1 до 5 лет, цена около номинала (макс. +1.50 руб.).
- Используется рейтинговая шкала УК «Доход» (строже других; для сравнения можно мысленно повысить рейтинг на одну ступень).
Критерии отбора облигаций
Автор использует следующие фильтры:
- Структура: Простые облигации без амортизации, офер и сложных конструкций.
- Купон: Фиксированный или плавающий.
- Ликвидность: Достаточная для торговли.
- Срок: От 1 до 5 лет (краткосрочные не рассматриваются).
- Цена: Около номинала, максимум на 1.50 руб. выше (чтобы избежать убытков при погашении).
- Рейтинг: Используется шкала УК «Доход» как более строгая.
Рейтинговая группа A
Включает облигации двух эмитентов из холдинга «Группа Дело» (контейнерные перевозки в разных портах).
- ПКТ (2 выпуска) и Delпорт (1 выпуск):
- Облигации очень похожи по доходности (фиксы и флоатеры).
- ПКТ 2R2: Фиксированный купон, оценён как отличное соотношение качества эмитента и доходности.
- ПКТ 2R3 (флоатер): Недавно добавлен в портфель автора для увеличения доли плавающих купонов.
- Delпорт 1R6 (флоатер): Ключевая ставка + 3.3%. Автор также планирует увеличить долю.
- Инвестиционный тезис: У эмитентов относительно немного выпусков (2-3), комфортная долговая нагрузка, достаточные выручка и денежный поток для обслуживания долга. Дополнительный позитивный фактор — вход госкомпании «РУСТМ» в капитал холдинга, что предполагает потенциальную поддержку.
Рейтинговая группа B
Новые выпуски от известных эмитентов.
- ВТБ Финанс (Визфинанс):
- Высокий купон (17.5%), цена ниже номинала.
- Финансовая группа, инвестирующая в инфраструктурные проекты (строительство, ЖК и т.д.).
- Минус: Очень много выпусков облигаций (около 15), что может быть риском.
- СТМ (Синара – транспортные машины):
- Машиностроительный холдинг (локомотивы, поезда, сервис).
- Новый выпуск по доходности аналогичен старым, поэтому автор не видит смысла в замене.
Рейтинговая группа BB
Три облигации с высокой доходностью, но более низким рейтингом.
- «Заслон»:
- Новый эмитент (оборонное предприятие). Купон 17.5% при рейтинге ниже, чем у эмитентов с аналогичной доходностью из группы A.
- Аргумент «за»: Всего один выпуск облигаций, что может упрощать его обслуживание по сравнению с эмитентами, у которых много выпусков.
- «Экхолдинг»:
- Добавлен по запросам подписчиков. Производит оборудование, светотехнику.
- Автор не добавляет в портфель по той же причине, что и «Заслон» — есть варианты с лучшим рейтингом при схожей доходности.
- «Делемобиль»:
- Очень высокий купон (23.5%), но рейтинг самый низкий в подборке (BB-).
- Высокие риски: Серьёзная долговая нагрузка. Есть информация о поддержке со стороны собственника через кредитную линию.
- Автор рассматривает такие позиции как «ковбойские» (высокорисковые) и допустил бы долю только в 30-40 тыс. руб., если бы не держал уже старый выпуск.
Выводы
- Автор делает значительную ставку на эмитентов группы A (ПКТ/Delпорт) из-за баланса качества и доходности.
- Облигации групп B и BB рассматриваются как более рисковые; ключевой вопрос — способность эмитента обслуживать долг при текущей выручке и денежном потоке.
- Выпуски с доходностью ниже 17% или со сложной структурой (амортизация) в подборку не вошли.
- Регулярность подобных обзоров будет зависеть от интереса аудитории.